连续紧张了快一周，全球市场总算缓过这口气来。 美股周二又涨了一天，道琼斯指数几乎没动，微涨0.03%，标普500涨了0.60%，纳斯达克靠科技股带着涨了1.18%。连着两天反弹，上周四那场暴跌吞掉的大部分跌幅已经补了回来。只是反弹归反弹，谁也不敢说新趋势就这么立住了——所有人都憋着一股劲，等着今晚。 北京时间今晚到明天凌晨，有两场大考要过。第一场是凌晨两点，美联储的利率决议；第二场在四点之后，微软和Alphabet一起交卷。市场摆好了阵势，就等这两张牌翻开。 一、三股气，把市场从坑里一点点抬上来 这周的好消息其实来的挺整齐，可以分三条线看。 第一条是钱又松动了。AI融资这条路之前堵了一阵子，现在重新打开——Meta的股票发行拿到了大约五倍的认购，博通那边牵涉的630亿美元融资也有眉目。钱能流动起来，科技股的气就顺了。周二费城半导体指数收涨接近3%，博通一度涨超4%，AMD、希捷这些也都涨了三四个点。 第二条是油价终于往下走了。沙特、土耳其、巴基斯坦的官员一直在跟伊朗那边接触，市场开始赌中东这摊火有可能谈着谈着就降温。油价一软，资金就有了余力回头买科技股。纽约原油周二跌破100美元关口，收在99.90美元。 第三条是美国经济数据没拖后腿。耐用品订单创下五个月最大增幅，消费者信心四个月来第一次回升，美元指数跟着连涨三天。基本面看着还算稳，给了市场一点底气。 这三条线叠在一起，盘面就有意思了：金价一度跌破4000美元，随即被逢低买盘托住又拉回来；十年期美债收益率稳稳待在5%下方，没给市场添乱。用一句老话讲，这算是个难得的理想环境。 二、第一关：凌晨两点，美联储开牌 先说美联储这一关。 上个月，美联储刚加了25个基点，那是三年多来的第一次加息。所以这个月市场普遍押注它按兵不动——利率期货市场显示，今晚加息的概率大概只有一成上下，绝大多数人预期维持利率在3.75%到4%之间。 但"不加"不等于"没事"。真正的看点，是美联储主席沃什今晚说些什么。 眼下的处境其实挺拧巴。一方面，通胀没压住——9月整体通胀率到了3.7%，能源价格飙得厉害，核心通胀也有2.6%，离2%的目标还远。按这个数据，加息是有理由的。可另一方面，美债收益率已经爬到接近25年来的高点，这把很多人的神经绷住了。收益率这么高，本身就相当于替美联储收紧了一轮金融环境，再硬加一刀，怕把经济勒得太狠。 所以有不少官员私下放话，说愿意等等看。机构们大致觉得，美联储今晚会按兵不动，但别指望这场暂停能持续太久——市场已经定价，12月再加一次息的概率超过七成。丹斯克银行预测12月和明年3月各加一次，而且风险是加得更多。 沃什今晚还得小心另一件事：11月3日就是中期选举，他说的每句话都可能被当成政治信号。既要表明自己在等通胀缓解的证据，又不能让人觉得美联储丢了抗通胀的信誉——这个平衡，比加不加息本身还难拿捏。 三、第二关：凌晨四点后，微软和谷歌交卷 美联储开完牌，紧接着就是科技股的方向选择。 微软和Alphabet都要在盘后公布财报。华尔街对这两家的云业务抱了很高的期待。先看背景：微软上一季度的云业务收入545亿美元，增速29%，Azure更是涨了40%，AI这块的年化收入已经冲到370亿美元、同比翻了一倍还多。谷歌那边，云业务上个季度涨了82%，Gemini的月活用户到9.5亿，全年资本开支一路追加到1950亿到2050亿美元。 正因为预期被抬得这么高，问题就来了。市场现在赌的是，谷歌云这季度增速能飙到90%以上、收入突破290亿美元，连摩根大通都把它预测调到了100%的增长。微软的财报想要撑起股价，光交出"漂亮"的增长数字恐怕不够——必须好到压过已经相当乐观的预期，才能算超预期。 换句话说，今晚就算两条好消息都兑现——美联储不加息、两家巨头财报不错——那也只是落在市场早已定价的基准线里。想要推动市场往上再走一步，得有好到让人意外的东西。 四、天亮之前 华尔街现在的态度，大概是偏谨慎，但没到悲观那一步。 这两天的反弹，把暴跌的坑填回大半，说明买盘还在，没慌到要撤。但也没人敢满仓赌今晚——毕竟美联储的措辞、云业务到底能不能超预期，都是天亮前才知道的事。反弹能不能变成趋势，就看这十二个小时。 憋着吧。等两家的牌都翻开，方向就清楚了。 特别